進(jìn)入8月，滬膠順利站穩(wěn)16000點(diǎn)。此后黑色行情持續(xù)發(fā)酵，滬膠呈跟漲態(tài)勢(shì)，連收陽線。

供給方面：

7月天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）天膠產(chǎn)量繼續(xù)增長，成員國總產(chǎn)量達(dá)99.37萬噸，同比增長5.39%，各國均有不同程度增產(chǎn)。我國7月天膠產(chǎn)量10.44萬噸，增長12.62%；泰國產(chǎn)量36.55萬噸，同比增長6.31%；馬來西亞產(chǎn)量5.5萬噸，同比增長20.6%。

預(yù)計(jì)今年供給仍然偏松，橡膠樹種下后需要7年左右才可以開始割膠，10年左右進(jìn)入旺產(chǎn)期。2010—2012年橡膠價(jià)格達(dá)到歷史高點(diǎn)，成員國種植熱情高漲，前9大成員國合計(jì)種植141.24萬公頃，今年起將陸續(xù)可供割膠。雖然前期橡膠經(jīng)歷大跌，但目前膠價(jià)比去年同期仍高出20%，印度、馬來西亞等國大量被棄割的成熟橡膠樹將恢復(fù)割膠。根據(jù)ANRPC最新報(bào)告，預(yù)計(jì)2017年全球天膠供應(yīng)量將增長5.5%，至1275.6萬噸，據(jù)此推算，今年8—12月新增產(chǎn)量約為17.12萬噸，供給端存在一定壓力。

需求方面：

今年4月以來，我國狹義乘用車銷量增速逐步提升，目前連續(xù)兩個(gè)月增速超過5%。前期購置稅透支效應(yīng)、新能源汽車補(bǔ)貼幅度降低、行業(yè)淡季等負(fù)面因素逐步消除，終端需求穩(wěn)步增長。

7月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為52.5%，較上月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)，仍位于警戒線以上。原因主要是為備戰(zhàn)金九銀十銷售旺季，經(jīng)銷商主動(dòng)提升庫存。政策方面，8月7日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《中華人民共和國車輛購置稅法（征求意見稿）》，其中明確2018年起小排量汽車購置稅將恢復(fù)至10%水平，證實(shí)了購置稅優(yōu)惠政策的退出時(shí)間。受到消費(fèi)旺季以及購置稅優(yōu)惠取消的雙重影響，今年4季度將出現(xiàn)確定性的集中購置現(xiàn)象，利好天膠下游消費(fèi)。

庫存方面：

青島保稅區(qū)庫存已進(jìn)入下行通道，截至8月中旬，保稅區(qū)庫存已連續(xù)4期下降。目前庫存總計(jì)22.64萬噸，較8月上旬減少0.72萬噸。其中天然橡膠庫存17.13萬噸，較8月上旬減少0.92萬噸，庫存降幅超5%；合成橡膠庫存5.09萬噸，較上期增加0.21萬噸；復(fù)合橡膠庫存0.42萬噸，減少0.01萬噸。

庫存拐頭向下的原因一方面在于輪胎廠開工率從限電限產(chǎn)中逐漸恢復(fù)，截至8月11日，全鋼胎開工率65.88%，半鋼胎開工率62.00%，較上個(gè)月有大幅提升，輪胎廠開工率基本趨于穩(wěn)定，未來原料消耗速度將逐步提升；另一方面保稅區(qū)等待入庫的橡膠數(shù)量減少，下游現(xiàn)貨市場情緒有所改善，出庫速度較為穩(wěn)定。

總之，基本面多空交織，滬膠短期內(nèi)將陷入振蕩格局，后期在乘用車市場回暖以及主產(chǎn)國相繼停割的共同影響下，或重回漲勢(shì)。

操作建議：工業(yè)品需求預(yù)期改善，看漲氛圍濃烈，滬膠調(diào)整結(jié)束，后期補(bǔ)漲空間較大，建議RU1801繼續(xù)做多。