昨日，滬膠主力合約收于12885元/噸，較前日-0.08%，持倉408132手，較前日-9786手，夜盤-0.16%，持倉-3260手。

現(xiàn)貨方面：昨日云南國營(yíng)全乳膠(SCR5)上海報(bào)價(jià)為12000元/噸(-50，日環(huán)比漲跌，下同)，與近月基差-615元/噸;泰國RSS3上海市場(chǎng)報(bào)價(jià)14700元/噸(含17%稅)(+100)。市場(chǎng)報(bào)盤積極性不高，部分買盤以試探詢盤為主。泰國合艾原料市場(chǎng)生膠片46.36泰銖/公斤(+0.37)，泰三煙片48.91泰銖/公斤(+0.02)，田間膠水48.00泰銖/公斤(+1.00)，杯膠38.00泰銖/公斤(+0.50)，泰國原料收購價(jià)格上漲。云南西雙版納產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期。海南產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入停割期。

合成膠方面：昨日，齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)12950元/噸(持平)，獨(dú)子山順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)13200元/噸(持平)。需求穩(wěn)淡，持貨商隨行就市報(bào)價(jià)，實(shí)際具體商談。

庫存方面：截止2月27日，上期所注冊(cè)倉單39.15萬噸(較前日持平)。

產(chǎn)業(yè)鏈方面：(1)2017年帝坦輪胎虧損增長(zhǎng)40.7%。(2)1月中國出口輪胎同比增2.6%。

綜合看，昨日滬膠維持在12835一線寬幅震蕩，上方13000壓力較為明顯。供給端東南亞多數(shù)產(chǎn)區(qū)將迎來全面停割，目前泰國大部分地區(qū)已進(jìn)入落葉期并停割，且市場(chǎng)傳聞泰國政府將就5-7月停割三百萬萊橡膠園政策進(jìn)行開會(huì)協(xié)商，但農(nóng)業(yè)及合作社部長(zhǎng)吉沙達(dá)近日強(qiáng)調(diào)目前仍處在構(gòu)想的階段，可見此政策實(shí)施難度較大，且即便通過，預(yù)計(jì)執(zhí)行力度也會(huì)大打折扣，需求端看國內(nèi)開工已逐步恢復(fù)，而兩會(huì)臨近，短期受環(huán)保壓力制約將難有起色。

操作建議：中長(zhǎng)期天膠供大于求的邏輯不變，但目前期現(xiàn)價(jià)差已回歸至較為合理的水平，滬膠繼續(xù)向下的可能性亦較小，建議新空待期現(xiàn)價(jià)差拉開后逢高進(jìn)場(chǎng)。

套保策略：預(yù)計(jì)基差走弱，加工企業(yè)可適當(dāng)增加買保頭寸。(興業(yè)期貨研發(fā)部秦政陽)