自兔年首個(gè)交易日滬膠期價(jià)強(qiáng)勢(shì)跳空高開(kāi)后，市場(chǎng)一直呈現(xiàn)出振蕩趨弱的走勢(shì)，不斷向下回補(bǔ)1700多點(diǎn)的高開(kāi)缺口。昨日因受市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，滬膠主力合約1105期價(jià)盤中甚至跌破了4萬(wàn)元重要關(guān)口。不過(guò)從盤面上看，40日均線及前期階段高點(diǎn)39000點(diǎn)附近的支撐較為有力。可是把分析視點(diǎn)轉(zhuǎn)向其基本面，我們發(fā)現(xiàn)，隨著膠價(jià)突破4萬(wàn)元大關(guān)并直行而上后，輪胎生產(chǎn)企業(yè)卻在煎熬高價(jià)膠帶來(lái)的“漫漫嚴(yán)寒”，一直呼吁相關(guān)部門的援助。但同時(shí)，目前天膠主產(chǎn)國(guó)已全面步入停割期，市場(chǎng)天膠供應(yīng)不斷減少，膠價(jià)仍然存在繼續(xù)上漲的可能。停割期至，天膠供應(yīng)進(jìn)入“低谷”　雖然我國(guó)天膠生產(chǎn)在11月份便進(jìn)入停割期，但由于國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量?jī)H有60萬(wàn)噸，所以國(guó)內(nèi)天膠的停割對(duì)膠價(jià)影響較為有限。目前已是2月下旬，全球天膠主產(chǎn)國(guó)都已全面進(jìn)入停割期，且停割期將延續(xù)兩個(gè)月之久，受此影響，全球天膠供應(yīng)將進(jìn)入“低谷”。由上圖我們可以看出，每年2—4月份，全球天膠第一主產(chǎn)國(guó)——泰國(guó)天膠產(chǎn)量明顯處于下滑趨勢(shì)中，并在4月份達(dá)到全年生產(chǎn)供應(yīng)的低點(diǎn)，所以這將對(duì)目前的主力合約RU1105期價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐。2月15日國(guó)際橡膠研究組織秘書(shū)長(zhǎng)史蒂芬·埃文斯在德國(guó)科隆表示，全球天膠市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面可能將維持10年左右。他預(yù)測(cè)，天然橡膠的正常供應(yīng)與需求之間的缺口將在120萬(wàn)噸，約為總需求的10%。除天膠生產(chǎn)處于低谷外，交易所庫(kù)存的天膠量也為數(shù)不多。上周五，上交所公布的天膠小計(jì)庫(kù)存與期貨庫(kù)存量分別為55700噸和40175噸，且連續(xù)一個(gè)多月減少。此外，我們觀察自2004年以來(lái)以來(lái)的滬膠期貨庫(kù)存量走勢(shì)圖發(fā)現(xiàn)，1—5月份其庫(kù)存量多呈現(xiàn)出減少的趨勢(shì)。庫(kù)存減少，膠價(jià)勢(shì)必由此上行。高價(jià)膠來(lái)臨，輪胎制造商呼吁援助不斷自天膠價(jià)格步入4萬(wàn)元后，國(guó)內(nèi)部分輪胎制造企業(yè)開(kāi)始虧損經(jīng)營(yíng)甚至破產(chǎn)倒閉，中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)也多次向國(guó)家有關(guān)部門呼吁援助，希望國(guó)家盡快取消天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅和投放國(guó)儲(chǔ)橡膠，確保輪胎企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。而目前，膠價(jià)最高曾步入43000多元，難以持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的輪胎生產(chǎn)企業(yè)由此增多，一些企業(yè)選擇被迫延遲春節(jié)放假時(shí)間，以此減少天膠用量，降低生產(chǎn)成本。部分企業(yè)，尤其是中大型企業(yè)通過(guò)上調(diào)輪胎出廠價(jià)格來(lái)保證正常開(kāi)工經(jīng)營(yíng)，如雙錢、三角、杭橡、貴輪、風(fēng)神等公司，自春節(jié)以來(lái)再次上調(diào)內(nèi)銷輪胎價(jià)格5%—8%；同時(shí)，米其林、普利司通等在華外資企業(yè)也有同樣漲幅。其實(shí)，如果單單依賴國(guó)家投放國(guó)儲(chǔ)膠或取消進(jìn)口關(guān)稅，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)，尤其是小型企業(yè)依舊難以抵擋高價(jià)原料成本的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?009年我國(guó)只儲(chǔ)備了10.5萬(wàn)噸天膠；2010年因供需緊張沒(méi)有收儲(chǔ)，反而拋儲(chǔ)了6萬(wàn)噸，并全部成交。目前保守預(yù)計(jì)國(guó)家?guī)齑嫦鹉z在20多萬(wàn)噸，相對(duì)于我國(guó)300多萬(wàn)噸的年均消費(fèi)量，儲(chǔ)備的橡膠依舊難以緩解市場(chǎng)供需偏緊的局面。且受保質(zhì)期的限制，儲(chǔ)備的天膠不能在交易所重新注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，所以即使拋儲(chǔ)，對(duì)期貨市場(chǎng)的影響也不大。此外，從國(guó)家角度考慮，有關(guān)部門也不會(huì)一次性大量拋出儲(chǔ)備的天膠，所以市場(chǎng)不必過(guò)多擔(dān)心國(guó)儲(chǔ)膠拋售的壓力。進(jìn)口關(guān)稅方面，去年我國(guó)已經(jīng)調(diào)低了天膠的進(jìn)口關(guān)稅：稅率表顯示，2010年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)23%，由2009年的2600元/噸降至2000元/噸；煙片膠進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)近38%，由2009年的2600元/噸降至1600元/噸。即使關(guān)稅全部取消，最高征收的2000元/噸關(guān)稅相對(duì)于40000多元的膠價(jià)而言，對(duì)輪胎制造企業(yè)的幫助也是十分有限。所以國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的出路不是過(guò)多依賴國(guó)家在原料成本上的援助，而在于企業(yè)并肩作戰(zhàn)、轉(zhuǎn)變?cè)牧喜少?gòu)模式、加速產(chǎn)業(yè)整合及升級(jí)等。全球汽車產(chǎn)銷持續(xù)增長(zhǎng)將抬升天膠底價(jià)受美國(guó)市場(chǎng)復(fù)蘇和新興發(fā)展中國(guó)家需求增加的帶動(dòng)，去年全球汽車產(chǎn)量達(dá)到7701.5萬(wàn)輛，同比增加23.4%。而從各國(guó)近期不斷公布的汽車銷售數(shù)據(jù)看，2011年1月，全球汽車市場(chǎng)依舊保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。1月份美國(guó)市場(chǎng)汽車銷量增長(zhǎng)至82萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%；德國(guó)汽車協(xié)會(huì)VDA近期公布數(shù)據(jù)顯示，1月德國(guó)市場(chǎng)的汽車銷量同比增長(zhǎng)了17%，達(dá)到了21.1萬(wàn)輛。此外，加拿大、俄羅斯、印度等汽車需求大國(guó)紛紛取得不錯(cuò)的銷售業(yè)績(jī)。我國(guó)方面，近期中汽協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成179.79萬(wàn)輛和189.43萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.33%和13.81%；環(huán)比生產(chǎn)下降3.58%，銷售增長(zhǎng)13.67%。當(dāng)然受春節(jié)放假影響，2月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷量或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度的下滑，且今年全年汽車產(chǎn)銷增幅也較去年回落。總體而言，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)，市場(chǎng)各方對(duì)今年我國(guó)及全球車市依舊持偏樂(lè)觀的態(tài)度。在下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，全球膠價(jià)底部將受此抬升。綜上，雖然在輪胎企業(yè)縮減生產(chǎn)及呼吁國(guó)家拋儲(chǔ)或取消天膠進(jìn)口關(guān)稅的拖累下，滬膠期價(jià)振蕩回調(diào)。但受天膠生產(chǎn)的季節(jié)性帶動(dòng)及全球樂(lè)觀的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的刺激，一季度天膠價(jià)格仍存在上漲的動(dòng)能。而未來(lái)主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)出的不確定性及中東局勢(shì)的撲朔迷離，又將導(dǎo)致膠市博弈加大。但不論博弈如何劇烈，趨勢(shì)做多仍是主產(chǎn)國(guó)停割期間膠市操作的主基調(diào)。