雄安設立短期影響有限，滬膠上漲動能或趨弱

要點：

1、現貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價15500元/噸（+200）。青島地區泰國人民幣混合膠16000元/噸（+300），越南3L混合膠報價16000元/噸（+300），泰國3#煙片16400元/噸(+200）。保稅區，RSS3宏曼麗煙片2150美元/噸（+50）；泰標現貨1860美元/噸（+40），4-6月船貨1880美元/噸（+40）。外盤，RSS3#報2390美元/噸（+85），STR20#報1980-1990美元/噸（+25）。泰國原料收購價格上漲，生膠片70.81，漲1.93；煙膠片74.64，漲1.85；膠水66.00，持平；杯膠56.00，漲0.50（泰銖/公斤）。

2、價差結構：全乳膠與人民幣混合膠價差-500元/噸左右。1709與1705價差540元/噸。

3、庫存：截至2017年3月底，青島保稅區橡膠(16800, -70.00, -0.41%)庫存繼續上漲至19.79萬噸，較3月中旬18.7萬噸繼續攀升1.09萬噸，漲幅5.83%。其中天然橡膠14.48萬噸，增加0.73萬噸，增幅5.31%；合成橡膠4.87萬噸，增加0.36萬噸，增幅7.98%；復合膠0.44萬噸，與3月中旬持平；此次天膠與合成膠庫存均呈現5%以上的增長。

4、汽車產銷量及庫存指數：3月份，國內重卡市場共約銷售各類車輛10.6萬輛，比去年同期的7.48萬輛大幅增長42%，環比2月漲23%，創下2012-2017年近6年來同期新高，僅次于2010年同期（11.8萬輛）和2011年同期（13萬輛）。盡管這個同比增幅遠遠遜色于1月份125%和2月份147%的增速。

5、天膠進出口：2017年2月份我國天然及合成橡膠進口量為56萬噸，1-2月為107萬噸。與去年同期相比增加39.5%。2017年2月，中國天然橡膠（含乳膠、復合膠/混合膠、標準膠、煙片膠）進口量為40.13萬噸，環比增2.67%，同比增69.93%。

6、行業要聞：泰國橡膠局3月31日進行投標，本次招標拍賣剩余的104643.19噸橡膠，包括RSS3和STR20，據最新市場消息得知，本次無企業單位參與競拍，具體細節將繼續跟進。

7、截止2017年3月31日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為69.36%，環比下滑0.57個百分點，同比下滑0.31個百分點。半鋼胎開工率為73.42%，環比下滑1.05個百分點，同比下滑1.55個百分點。。全鋼胎替換胎市場走貨不佳。

小結：

近期受環保、人為控產等原因影響，3月中下旬以來，國內輪胎企業開工有所走低，3月不少輪胎企業反映走貨情況不佳，上月替換市場銷量環比大幅度縮減，個別不三包輪胎企業甚至發布價格下跌通知。目前輪胎社會庫存壓力偏高，短期經銷商拿貨積極性或將有限。

昨日期市化工品全線上揚，橡膠大幅上揚超過3%，滬膠主力單日主力合約資金流入達到3.5億元，顯示出較強的資金動能。假設雄安新區在5年內與開發深圳、浦東新區時的發展速度相仿，即年復合增長率為50%，2021年雄安生產總值也僅占中國GDP的0.14%，對中國經濟的象征意義大于實質意義，同時政策落實還需要很長的時間，當下的供需關系不會馬上逆轉。我們認為昨天的反彈突破是短期行為，從開倉比重上來看，并沒有形成多頭優勢局面，現貨并未有效跟漲也說明短期需求面較為清淡。考慮到目前倉單壓力和實盤庫存壓力的影響，我們預計今日滬膠上漲動能或趨弱，建議勿盲目追多。