4月18日，滬膠期價(jià)延續(xù)下跌，主力1709合約盤中再度創(chuàng)新低點(diǎn)14520元/噸，終盤報(bào)14610元/噸，跌2.27%。業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)外流動性收緊、房地產(chǎn)調(diào)控升級、市場避險(xiǎn)氛圍濃厚以及供需格局轉(zhuǎn)寬松等均令期價(jià)承壓，預(yù)計(jì)后市仍將下行。

四因素壓制滬膠持續(xù)下行

近來滬膠期貨遭遇重挫。從宏觀面看，新紀(jì)元期貨橡膠分析師張偉偉認(rèn)為，主要因?yàn)橐韵滤囊蛩兀浩湟唬瑖鴥?nèi)外流動性收緊，導(dǎo)致大宗商品尤其是工業(yè)品集體走熊；其二，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控升級，房地產(chǎn)投資增速預(yù)期趨于回落，制約重卡市場需求；其三，地緣政策風(fēng)險(xiǎn)凸顯，避險(xiǎn)氛圍趨濃；其四，基本面缺乏利多提振，供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

滬膠期貨自2月中旬以來持續(xù)回調(diào)。4月份以來，滬膠期貨1709合約更是跌破15000元/噸重要關(guān)口。若從2月15日盤中的最高價(jià)22450元/噸至昨日最低價(jià)計(jì)算，滬膠累計(jì)跌幅超35%。方正中期期貨分析師張相軍表示，3月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)增加，但增幅明顯放緩，市場對于天膠下游汽車行業(yè)需求前景預(yù)期不佳。此外，近期黑色系商品繼續(xù)下跌，化工板塊亦跌多漲少，有色金屬普遍走弱，均對滬膠期價(jià)構(gòu)成較大壓力。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀貨幣政策縮緊預(yù)期，也抑制了大宗商品價(jià)格走勢。全球范圍內(nèi)加息周期的啟動和國內(nèi)房地產(chǎn)政策趨緊，驅(qū)使大宗商品市場重新定價(jià)。

基本面支撐弱化

基本面來看，天膠市場供應(yīng)正轉(zhuǎn)向?qū)捤伞９?yīng)方面，供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)增產(chǎn)。ANRPC最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2017年一季度天膠產(chǎn)量249.9萬噸，同比增長2%；上半年天膠總產(chǎn)量499萬噸，同比增長3.9%；全年天膠產(chǎn)量同比增長4.7%。此外，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年3月份我國進(jìn)口天然及合成橡膠的數(shù)量為70萬噸，同比增長29.6%，連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)增加。1-3月為177萬噸，與去年同期的130萬噸相比增加36%。需求方面則支撐減弱化：購置稅優(yōu)惠力度減弱導(dǎo)致乘用車銷量增速下滑，公路貨車“治限治超”政策對重卡需求的利多效應(yīng)亦邊際遞減，房地產(chǎn)政策趨緊進(jìn)一步制約重卡需求。

從庫存來看，截至4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，目前青島保稅區(qū)部分橡膠倉庫呈滿庫狀態(tài)。

“進(jìn)口壓力增加的同時(shí)，云南及海南也將陸續(xù)開始割膠，供需矛盾恐怕會更加突出。”張相軍表示，近期在供應(yīng)、需求雙重利空的壓力下，滬膠期價(jià)繼續(xù)走低的可能性較大。

張偉偉認(rèn)為，在市場流動性收緊、天然橡膠供需基本面寬松，疊加滬膠期價(jià)技術(shù)面走熊的背景下，預(yù)計(jì)后市期價(jià)仍有下行空間，中線空單繼續(xù)持有，關(guān)注14000元/噸附近支撐的有效性。