國(guó)內(nèi)外天然橡膠生產(chǎn)區(qū)橡膠產(chǎn)量逐漸反彈，高庫(kù)存格局難以明顯改善，繼續(xù)抑制橡膠價(jià)格反彈空間。短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口環(huán)比下降，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)后期將繼續(xù)小幅去庫(kù)。本周，原材料價(jià)格仍呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)格局，本周海外原材料價(jià)格大幅上漲。國(guó)內(nèi)膠水板塊利潤(rùn)同比較高，利潤(rùn)仍優(yōu)于濃乳，反映出RU估值較高。泰國(guó)上游生產(chǎn)利潤(rùn)環(huán)比減弱，繼續(xù)處于低迷狀態(tài)，不利于橡膠產(chǎn)品產(chǎn)量上漲。國(guó)內(nèi)外主要產(chǎn)區(qū)仍受降雨影響，原材料產(chǎn)量有限。隨后，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)雨水將逐步減少，原材料產(chǎn)量勢(shì)將增加。

本周整個(gè)乳膠的價(jià)格繼續(xù)低于混合膠的格局，導(dǎo)致整個(gè)乳膠和混合膠之間的基差繼續(xù)下降。期貨價(jià)格的強(qiáng)勁導(dǎo)致RU非標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格差異顯著擴(kuò)大。8月份，中國(guó)仍處于雨季。在原材料產(chǎn)量有限的情況下，預(yù)計(jì)整個(gè)乳膠價(jià)格大幅下跌的概率較低。本周整個(gè)乳膠與3L的價(jià)差仍處于較高水平。從替代角度來看，不利于后期整個(gè)乳膠下游需求的反彈。本周國(guó)內(nèi)煙片和20號(hào)膠水進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，反映出國(guó)內(nèi)膠水價(jià)格相對(duì)較高。高庫(kù)存抑制，RU延續(xù)負(fù)基差，NR正基差，但同比處于較低水平，或均反映。

國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存和港口庫(kù)存繼續(xù)逐月下降，主要是由于出庫(kù)反彈造成的。在低價(jià)下，下游只需要提貨。隨著國(guó)內(nèi)原材料的逐步釋放和盤面交割利潤(rùn)的存在，RU庫(kù)存呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)；NR庫(kù)存本周略有下降。在后期，隨著國(guó)內(nèi)外雨水的結(jié)束，原材料將繼續(xù)增加。然而，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口量將逐月下降。在國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定的前提下，預(yù)計(jì)后期將繼續(xù)迎來小幅去庫(kù)模式。

RU盤交割利潤(rùn)持續(xù)上升，導(dǎo)致RU估值略高，而NR估值中性。在短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)下游剛性需求的支持，港口和社會(huì)庫(kù)存最近迎來了一個(gè)小的去庫(kù)，這支撐了橡膠價(jià)格。然而，隨著后期雨水的結(jié)束，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)量逐漸反彈，高庫(kù)存格局難以明顯改善，膠水價(jià)格反彈空間受到限制。短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口環(huán)比下降，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)后期將繼續(xù)小幅去庫(kù)。