在商品市場(chǎng)整體回暖的情況下，橡膠指數(shù)從12492一路漲至17534。但是進(jìn)入9月份以后，橡膠就開(kāi)啟了斷崖式下跌，今日更是出現(xiàn)了跌停行情，從本月高位以來(lái)，滬膠已經(jīng)跌去4000點(diǎn)。

6月之后，由于商品整體氛圍回暖，滬膠也結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的連續(xù)下跌，開(kāi)啟了反彈之路。但由于基本面偏弱，滬膠的反彈力度遠(yuǎn)遜于其他品種。9月之后，商品氛圍開(kāi)始轉(zhuǎn)向，再加上主產(chǎn)國(guó)限產(chǎn)失敗，滬膠虛高的泡沫終于被戳破，出現(xiàn)斷崖式下跌。

滬膠基本面可以說(shuō)幾乎沒(méi)有亮點(diǎn)。

從供應(yīng)端看，天膠產(chǎn)量和進(jìn)口分別同比去年增加6%和20%，供應(yīng)端較為寬松。由于開(kāi)割面積的顯著提高，以及割膠利潤(rùn)一直處于合理區(qū)間，今年全球天膠產(chǎn)量可增長(zhǎng)5.5%以上，保持供大于求的格局。

從需求端看，今年重卡銷售頗佳，但由于配套胎在天膠總體消費(fèi)中占比較小，因此對(duì)天膠需求提振作用有限。而天膠下游最重要的替換胎市場(chǎng)今年一直處于頹勢(shì)，被“921”運(yùn)輸新政和環(huán)保兩座大山死死壓住。前期由于環(huán)保的影響，輪胎廠的開(kāi)工率一直維持在較低的水平，而且整體來(lái)看，今年的開(kāi)工率較去年下降很多，雖然有重卡銷量在刺激著我們的神經(jīng)，事實(shí)上，今年的輪胎和橡膠的需求可能沒(méi)有預(yù)期中的那么多。此外，今年由于前期期現(xiàn)價(jià)差較大，吸引大量期現(xiàn)套利盤涌入，從而極大帶動(dòng)了套利主要現(xiàn)貨標(biāo)的復(fù)合膠的進(jìn)口，進(jìn)口量環(huán)同比暴增，國(guó)內(nèi)庫(kù)存快速累積。總之，失去了限產(chǎn)這一短期最大的利多因素，滬膠暴跌也算是題中之意。

綜合而言，在沒(méi)有政策利好的情況下，今年的供需顯然要比去年寬松，所以相對(duì)應(yīng)的橡膠價(jià)格也應(yīng)與去年匹配，橡膠應(yīng)該回歸到合理的價(jià)位。而前期的價(jià)格回升則產(chǎn)生就是高庫(kù)存的同時(shí)也對(duì)應(yīng)著高升水，Ru1801-全乳膠價(jià)差最高時(shí)為3500+，經(jīng)歷這一波之后期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)回落至1305元。