今年以來，除了年初泰南因洪水災(zāi)害導(dǎo)致泰國產(chǎn)膠量階段性回落外，其他主要天膠生產(chǎn)國均維持增產(chǎn)勢頭。據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，全球天膠產(chǎn)量同比增長5%至1042.9萬噸，較去年增加60.5萬噸。從供需增速上看，供應(yīng)增速要快于需求增速。全球膠市存在供應(yīng)過剩隱患.

為了扭轉(zhuǎn)全球膠市供應(yīng)過剩的局面，提振持續(xù)低迷的膠價，主要產(chǎn)膠國曾在今年9月中旬召開會議磋商，然而結(jié)果卻令眾多膠農(nóng)失望——越南加入橡膠三方委員會ITRC，從而使得ITRC四國(泰國、馬來西亞、印尼和越南)產(chǎn)量占全球天膠總產(chǎn)量的80%，但沒有出臺任何干預(yù)膠價的措施，由此市場做多熱情陷入低谷，引發(fā)產(chǎn)膠國膠農(nóng)強烈不滿。迫于民眾壓力，三國約定合計削減34.9萬噸的出口量，限制出口預(yù)計在12月起之后的3個月。如果產(chǎn)膠國能切實履行削減份額，則供應(yīng)端過剩預(yù)期有望得到修復(fù)，有利于膠價企穩(wěn)反彈。后市仍需密切關(guān)注產(chǎn)膠國削減出口情況。

環(huán)保限制國內(nèi)輪胎企業(yè)開工。今年國內(nèi)輪胎行業(yè)出現(xiàn)奇特現(xiàn)象，輪胎連番漲價，但漲價因素并未傳導(dǎo)到天膠原料端。主要因為環(huán)保政策趨嚴限制高污染的輔料行業(yè)，導(dǎo)致其供應(yīng)出現(xiàn)短缺，制約輪胎行業(yè)開工率回升，從而影響對天膠的需求。同時輪胎漲價的空間都被輔料“吃掉”，天膠未能受益。數(shù)據(jù)顯示，今年國內(nèi)輪胎行業(yè)整體開工率要低于往年。截至12月上旬末，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率66.05%，同比下滑4.08個百分點;國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為69.06%，同比下滑4.93個百分點。

在輪胎出口貿(mào)易方面，作為我國最大的輪胎出口省份——山東，今年對外貿(mào)易摩擦程度進一步升級。今年不僅美歐等發(fā)達國家對我國輪胎發(fā)起調(diào)查，而且印度等新興市場也出現(xiàn)貿(mào)易摩擦擴大的景象。

天然橡膠下游需求中，輪胎消費占比高達70%。在乘用車方面，隨著2018年臨近，國家對購置1.6升及以下排量的乘用車稅收優(yōu)惠即將結(jié)束。受此影響，步入四季度以來，我國乘用車銷售增速開始提前回落。除了半鋼胎消費終端走弱外，作為全鋼胎消費主力的重卡行業(yè)在今年四季度也陷入增速顯著放緩的困境。可以看到，承接今年10月我國重卡銷售增速大幅放緩的勢頭，11月銷售增速繼續(xù)走低，并出現(xiàn)近兩年來的同比萎縮景象。考慮到今年環(huán)保限產(chǎn)升級導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)減產(chǎn)，對于重貨運輸需求下降，使得對重卡的需求減少，同時去年實施的治理超載政策紅利也存在透支，加之去年四季度高基數(shù)因素影響，預(yù)計12月重卡市場將繼續(xù)承壓，不利局面可能會延續(xù)至明年一季度。

國內(nèi)高庫存現(xiàn)狀較難緩解。截至2017年12月初，青島保稅區(qū)橡膠總庫存增加至21.28萬噸，較去年同期大幅增加112.38%，較近三年均值大幅增加36.67%。其中，天然橡膠11.82萬噸，較去年同期大幅增加74.34%。雖然近期即墨南泉物流園一處廠房突發(fā)大火，據(jù)聞廠房內(nèi)存放著2萬—3萬噸橡膠，不過對比目前的保稅區(qū)橡膠總量來看，即使全部燒毀，對于削弱目前高庫存現(xiàn)狀依然有限。整體上，在今年我國進口橡膠顯著增加但下游需求端難以同步消化的背景下，青島保稅區(qū)橡膠庫存水平要高于往年，供需矛盾趨于加劇。

綜上所述，2017年全球膠市供應(yīng)過剩的隱患依然存在，加之中國消費“引擎”逐漸缺失政策紅利支撐，社會庫存居高難下，供需矛盾趨于加劇，導(dǎo)致膠價擺脫底部箱體振蕩的動力匱乏。預(yù)計滬膠后市仍將延底部區(qū)間振蕩，除非泰南洪水破壞程度強于去年，誘發(fā)超預(yù)期減產(chǎn)，才能觸發(fā)新一輪上漲行情。