今年以來，除了年初泰南因洪水災害導致泰國產膠量階段性回落外，其他主要天膠生產國均維持增產勢頭。據天膠生產國協會(ANRPC)最新公布的數據顯示，今年前10個月，全球天膠產量同比增長5%至1042.9萬噸，較去年增加60.5萬噸。從供需增速上看，供應增速要快于需求增速。全球膠市存在供應過剩隱患.

為了扭轉全球膠市供應過剩的局面，提振持續低迷的膠價，主要產膠國曾在今年9月中旬召開會議磋商，然而結果卻令眾多膠農失望——越南加入橡膠三方委員會ITRC，從而使得ITRC四國(泰國、馬來西亞、印尼和越南)產量占全球天膠總產量的80%，但沒有出臺任何干預膠價的措施，由此市場做多熱情陷入低谷，引發產膠國膠農強烈不滿。迫于民眾壓力，三國約定合計削減34.9萬噸的出口量，限制出口預計在12月起之后的3個月。如果產膠國能切實履行削減份額，則供應端過剩預期有望得到修復，有利于膠價企穩反彈。后市仍需密切關注產膠國削減出口情況。

環保限制國內輪胎企業開工。今年國內輪胎行業出現奇特現象，輪胎連番漲價，但漲價因素并未傳導到天膠原料端。主要因為環保政策趨嚴限制高污染的輔料行業，導致其供應出現短缺，制約輪胎行業開工率回升，從而影響對天膠的需求。同時輪胎漲價的空間都被輔料“吃掉”，天膠未能受益。數據顯示，今年國內輪胎行業整體開工率要低于往年。截至12月上旬末，山東地區輪胎企業全鋼胎開工率66.05%，同比下滑4.08個百分點;國內輪胎企業半鋼胎開工率為69.06%，同比下滑4.93個百分點。

在輪胎出口貿易方面，作為我國最大的輪胎出口省份——山東，今年對外貿易摩擦程度進一步升級。今年不僅美歐等發達國家對我國輪胎發起調查，而且印度等新興市場也出現貿易摩擦擴大的景象。

天然橡膠下游需求中，輪胎消費占比高達70%。在乘用車方面，隨著2018年臨近，國家對購置1.6升及以下排量的乘用車稅收優惠即將結束。受此影響，步入四季度以來，我國乘用車銷售增速開始提前回落。除了半鋼胎消費終端走弱外，作為全鋼胎消費主力的重卡行業在今年四季度也陷入增速顯著放緩的困境。可以看到，承接今年10月我國重卡銷售增速大幅放緩的勢頭，11月銷售增速繼續走低，并出現近兩年來的同比萎縮景象。考慮到今年環保限產升級導致相關企業減產，對于重貨運輸需求下降，使得對重卡的需求減少，同時去年實施的治理超載政策紅利也存在透支，加之去年四季度高基數因素影響，預計12月重卡市場將繼續承壓，不利局面可能會延續至明年一季度。

國內高庫存現狀較難緩解。截至2017年12月初，青島保稅區橡膠總庫存增加至21.28萬噸，較去年同期大幅增加112.38%，較近三年均值大幅增加36.67%。其中，天然橡膠11.82萬噸，較去年同期大幅增加74.34%。雖然近期即墨南泉物流園一處廠房突發大火，據聞廠房內存放著2萬—3萬噸橡膠，不過對比目前的保稅區橡膠總量來看，即使全部燒毀，對于削弱目前高庫存現狀依然有限。整體上，在今年我國進口橡膠顯著增加但下游需求端難以同步消化的背景下，青島保稅區橡膠庫存水平要高于往年，供需矛盾趨于加劇。

綜上所述，2017年全球膠市供應過剩的隱患依然存在，加之中國消費“引擎”逐漸缺失政策紅利支撐，社會庫存居高難下，供需矛盾趨于加劇，導致膠價擺脫底部箱體振蕩的動力匱乏。預計滬膠后市仍將延底部區間振蕩，除非泰南洪水破壞程度強于去年，誘發超預期減產，才能觸發新一輪上漲行情。