3月份以來(lái)滬膠期價(jià)重心不斷下移，最低下探至16635元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)8.75%。往年3月滬膠期價(jià)下跌概率較大，主要原因是東南亞產(chǎn)膠區(qū)迎來(lái)新一輪開(kāi)割，利空情緒需要釋放。隨著膠價(jià)回落，利空影響逐漸消化，未來(lái)滬膠跌勢(shì)有望趨緩，或轉(zhuǎn)入震蕩整理走勢(shì)。

宏觀經(jīng)濟(jì)上美國(guó)政府在貿(mào)易、移民、財(cái)政政策等4個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行重大政策改變，不確定性仍然很高。在美國(guó)政策帶來(lái)的不確定性背景下，“謹(jǐn)慎”成為未來(lái)全球央行共同的政策關(guān)鍵詞。2025年年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為3.9%，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年降息2次，較此前1次有所回升。需求面上國(guó)內(nèi)天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，輪胎需求又取決于終端車(chē)市景氣度。春節(jié)后國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快，市場(chǎng)活力明顯提升，汽車(chē)行業(yè)開(kāi)局良好。中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年2月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到210.3萬(wàn)輛和212.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)39.6%和34.4%。目前正處于傳統(tǒng)的“金三銀四”需求旺季，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)量有望繼續(xù)回暖。

進(jìn)入二季度，海外產(chǎn)膠國(guó)與國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)將迎來(lái)新一輪開(kāi)割期，膠水產(chǎn)量會(huì)止跌反彈，供應(yīng)壓力將逐漸凸顯。利空影響已經(jīng)在3月的橡膠下跌行情中提前釋放。隨著二季度國(guó)內(nèi)新車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)釋放并穩(wěn)步增長(zhǎng)，疊加輪胎企業(yè)開(kāi)工率維持年內(nèi)高位水平，需求將小幅改善。

從往年漲跌幅度來(lái)看，4月膠價(jià)下跌的概率由3月的80%回落至66%，5月下跌概率繼續(xù)下滑至46.67%，未來(lái)膠價(jià)繼續(xù)下跌的空間可能受限。中國(guó)再生膠網(wǎng)報(bào)道，隨著國(guó)內(nèi)下游車(chē)市需求繼續(xù)回暖，產(chǎn)銷(xiāo)旺季到來(lái)，4-5月滬膠下跌概率下降，預(yù)計(jì)后市2505合約跌勢(shì)或趨緩，轉(zhuǎn)入震蕩企穩(wěn)的運(yùn)行模式。