上周滬膠主力合約收于14295元/噸，同比+1.45%，持倉407302手，同比+2292手。滬膠價格近期小幅震蕩，現貨市場的疲弱一直制約著膠價走高。本周國內現貨價格基本保持平穩，國產全乳膠報價12100左右。青島保稅區橡膠庫存增幅超7%。

現貨方面：截止1月12日，云南國營全乳膠(SCR5)上海報價為12300元/噸(+300，周環比漲跌，下同)，與近月基差-1500元/噸;泰國RSS3上海市場報價14800元/噸(含17%稅)(+500)。下游工廠庫存維持正常水平，補貨積極性欠佳，市場整體交投氛圍較冷清。泰國合艾原料市場生膠片44.91泰銖/公斤(+0.33)，泰三煙片47.20泰銖/公斤(+0.70)，田間膠水43.00泰銖/公斤(+1.50)，杯膠37.00泰銖/公斤(+0.50);云南西雙版納產區目前已經進入停割期。海南產區目前已經進入停割期。

合成膠價格方面：截止1月12日，齊魯石化丁苯橡膠1502市場價13300元/噸(持平)，高橋順丁橡膠BR9000市場價12600元/噸(+400)。下游方面開工變化不大，但對原料的采購多延續剛需，市場交投穩淡為主流基調。

輪胎企業開工率：截止2018年1月12日，山東地區全鋼胎開工率為67.98%，國內半鋼胎開工率為70.89%，全鋼胎及半鋼胎均回升至正常水平。

庫存動態：(1)截止1月12日上期所庫存40.5萬噸(較前周+8183噸)，上期所注冊倉單33.32萬噸(較前周+19880噸);(2)截止1月2日，青島保稅區橡膠庫存合計23.56萬噸(較12月15日+1.62萬噸)。

產區天氣：預計未來七日二十四小時累計降雨量：泰國東北部產區降雨在0.0mm(-1.1)左右，泰國南部產區降雨在64.3mm(-9.5)左右;印尼北部產區降雨在27.0mm(-112.9)左右，印尼南部產區降雨在15.9mm(-9.2)左右;馬來西亞主產區降雨在21.8mm(-332.4)左右;越南主產區大部地區降雨在3.4mm(-6)左右。本周各國主產區降雨均恢復正常水平。

產業鏈消息方面：(1)2017年中國天然及合成橡膠進口總量同比增23.2%。(2)2017年越南天然橡膠出口同比增長10.2%至138萬噸。(3)11月馬來西亞天膠產量同比下降11.4%。

綜合看，周五滬膠整體震蕩下行走勢，供給端國內產區已處于全面停割階段，而下月國外產區也將陸續進入停割季，下游需求端本周全鋼胎及半鋼胎開工率均上升至正常水平，且多數輪胎企業存貨或將維持至本月底至春節前，屆時將迎來一波短期的補庫需求，從期現價差看，05合約仍升水全乳膠現貨近2000元/噸，隨01合約交割后，期現壓力將進一步后移，疊加本周東南亞主產區降雨量回歸正常，國內停割的影響有限，預計后市滬膠上升空間有限。

現貨市場的疲弱將繼續制約期貨的走高。后市底部區間振蕩仍會是滬膠期貨的運行主旋律，近期持續反彈動能依然不足，價格仍處于低位，依舊缺乏刺激膠價上漲的動力，保持底部區域震蕩筑底走勢，由于油價大幅上漲，對能源化工品種有利。因市場資源充足，貿易商出貨不暢，趨勢性行情難現，短線建議偏多思路對待，投資者在14000左右可考慮買入，切勿追高，短期難有大作為。