國慶節后，國內橡膠走勢依舊疲弱，其中主力合約RU1801價格基本在13600一線下方震蕩整理。從橡膠基本面來看，近期也是缺乏亮點。國內商品市場整體也是處于弱勢調整之中。因此預計橡膠延續下跌趨勢的概率較大。

進口繼續增長，庫存壓力較大

海關數據顯示，9月中國進口天然橡膠及合成橡膠共計66萬噸，同比增長34.7%，環比增長17.9%，今年前9月共進口天然橡膠及合成橡膠511萬噸，同比增長25.2%。

截至2017年10月16日，得益于合成橡膠庫存超過20%的增加，青島保稅區橡膠總庫存經歷連續四個月的下降之后近兩期均有所增長，本次增長幅度約5%。另外截至10月16日，上海期貨交易所的橡膠倉單再次創出新高，達到了37萬噸的高點。橡膠整體庫存水平仍舊處于高位，如果高庫存的矛盾沒有改善的話，橡膠也很難爆發一波強勢的上漲行情。

現貨交易清淡，下游需求疲軟

國慶假期之后，橡膠貿易商觀望情緒較重，現貨市場交投情況無明顯好轉跡象，下游工廠維持剛需采購。目前市場主流參考報價：華東國營16全乳膠參考報價在11450元/噸；泰三煙片報價在14000元/噸；越南3L報價在12100元/噸左右。

下游輪胎廠情況來看，9月開工率大幅低于去年同期。具體來看，全鋼胎企業開工率為63.57%，同比下滑6.45%；半鋼胎企業開工率為66.02%，同比下滑8.31%。進入10月份之后，開工率仍舊沒有明顯提升，而去年同期的開工率可以達到70%左右。目前輪胎行業產能過剩嚴重，并且現在環保檢查日趨嚴格，后續開工率或難以較大提升。因此，今年第四季度的下游需求可能不及預期樂觀。

重卡火爆難以提振市場

最新數據顯示，9月份的重卡 （含非完整車輛、半掛牽引車）銷售101110輛，環比增長7.95%，同比大增91.00%。9月份銷量連續第五個月超過了2010年的最高水平，并升至歷史新高。而且重卡市場已經連續三個月保持了80%以上的增幅。這份成績不可謂不喜人，但橡膠市場近期反應平淡，說明利好前期已經有所消化。而重卡的火爆銷售能夠持續多久也成疑問。自去年整治超載政策出臺之后，重卡銷售幾乎是不斷創出驚喜，但從另一方面來看，輪胎的平均使用壽命有所提高，也會在一定程度上降低了替換胎的市場。從輪胎的開工率和銷售上也能看出，需求端目前并沒有得到進一步的提振。

技術圖形弱勢依舊

從滬膠1801的日線走勢來看，期價已經創出該合約今年以來的新低，節后價格未進一步下跌，下方12900一線有一定技術支撐，上方則受壓于10日均線的壓力，期價短線處于整理之中。MACD指標目前處于空頭格局。從周線圖形來看，價格已經將去年四季度的上漲幅度全部跌回，重新進入去年三季度的低位震蕩區間之內?？傊?，從技術圖形來看，橡膠還未出現較為明確的企穩反彈信號，期價延續下跌格局的概率較大。

綜上所述，目前國內宏觀基本面穩步向好，但國內大宗商品價格經歷三季度的大幅上行后目前處于調整架構，市場做多人氣有所下降。從滬膠自身情況來看，基本面沒有太大改善，進口繼續增長，庫存停止下降仍舊處于高位，下游需求也是不及預期；技術圖形則處于下跌格局，暫時還沒有出現反彈信號。因此，建議對滬膠1801合約繼續維持空頭思路。